Cuándo aplicar el Dividend Discount Model y cuáles son sus límites estructurales
El modelo de crecimiento de dividendos perpetuos de Myron Gordon y Eli Shapiro (1956) es uno de los pilares clásicos de las finanzas corporativas.
La Fórmula Matemática Fundamental:
📐 Fórmula Clave:
P0 = D1 / (Ke - g)
P0: Precio justo o valor intrínseco de la acción hoy.
D1: Dividendo esperado en el próximo año fiscal.
Ke: Tasa de retorno requerida por el accionista (Coste del Capital Propio, típicamente 8% - 10%).
g: Tasa de crecimiento anual compuesto sostenible del dividendo a perpetuidad.
Limitaciones y Requisitos de Aplicación:
La tasa de crecimiento ((g)) NUNCA puede ser superior a la tasa de descuento ((Ke)) ni al crecimiento nominal del PIB a largo plazo (~3-4%).
Solo es aplicable a compañías maduras con políticas de dividendo estables y predecibles (Utilities como Iberdrola o Red Eléctrica, bienes de consumo básico como Coca-Cola o Nestlé).