Insider Ownership, estructura salarial y el test del capital propio en las empresas cotizadas
En palabras de Nassim Taleb y Charlie Munger: "Muéstrame los incentivos y te mostraré el resultado". La mayor causa de destrucción de valor en los mercados es el conflicto de agencia entre directivos asalariados y accionistas propietarios.
El Checklist de Gobernanza y Skin in the Game:
Participación Significativa en el Capital (Insider Ownership): El patrimonio personal del CEO y los altos directivos debe estar concentrado en acciones de la compañía (mínimo > 5-10 veces su salario base anual).
Empresas Lideradas por Fundadores (Owner-Operators): Estudios históricos demuestran que las empresas lideradas por sus fundadores superan al mercado en un 3.9% anual compuesto debido a su visión a 10-20 años y su aversión a la dilución.
Compras de Acciones con Dinero Propio (Open Market Purchases): Distinguir entre acciones regaladas como stock options y compras directas en mercado abierto con su propio dinero de bolsillo.
Métricas de la Retribución Variable (Proxy Statement / Form DEF 14A): Comprobar que los bonus de los directivos están condicionados al crecimiento del FCF por acción, ROIC o TSR (Total Shareholder Return), y NO a aumentos brutos de facturación o volumen de activos que incentiven compras corporativas destructivas.