El manual cuantitativo para evaluar entidades financieras sin perderse en sus balances
Los bancos son negocios de apalancamiento financiero puro donde el balance ES el producto. Intentar valorarlos utilizando EBITDA o Free Cash Flow tradicional es un error conceptual grave: para un banco, el efectivo es inventario y la deuda de clientes es un activo generador de rentas.
1. Ratio CET1 (Common Equity Tier 1 Fully Loaded)
Mide el capital de máxima calidad (capital social y reservas) frente a los activos ponderados por riesgo (RWA).
CET1 > 12.5%: Balance muy solvente con colchón holgado sobre los requisitos del Banco Central Europeo (BCE).
CET1 < 11.5%: Riesgo de limitaciones en el pago de dividendos o necesidad de ampliación de capital.
2. ROTE (Return on Tangible Equity)
El ROTE mide la rentabilidad generada sobre el patrimonio neto tangible (descontando fondo de comercio e intangibles).
ROTE > 14-16%: Entidad de primer nivel capaz de crear valor sustancial por encima de su coste de capital (~10%).
ROTE < 8%: Destrucción sistemática de valor para el accionista.
3. Margen de Intereses (Net Interest Margin - NIM)
El NIM refleja la diferencia entre los intereses cobrados por préstamos y los intereses pagados por depósitos, dividido por los activos rentables medios. En ciclos de tipos de interés altos, el NIM se expande rápidamente impulsando el beneficio neto.
4. Coste del Riesgo (Cost of Risk - CoR)
Provisiones dotadas por insolvencias frente al saldo total de crédito. Un CoR inferior a 30-40 puntos básicos (0.30%-0.40%) en momentos de desaceleración económica refleja una cartera de préstamos de altísima calidad y bajo perfil de mora.