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Modelos de Valoración 90 min de lectura total (15 Páginas)
2. Valoración por Crecimiento de Dividendos: El Modelo Gordon Growth
Cómo valorar empresas maduras generadoras de renta pasiva, calcular la tasa sostenible g y detectar Trampas de Dividendo antes que el mercado
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1. La Filosofía del Inversor en Dividendos y el DDM
1. La Filosofía del Inversor en Dividendos y el Dividend Discount Model (DDM)
Para el inversor en renta pasiva y los fondos de reparto de dividendos, el flujo de efectivo que realmente importa no es el beneficio contable ni el EBIT, sino el dinero contante y sonante que entra directamente en la cuenta bancaria del accionista: el dividendo.
La Filosofía del Dividend Discount Model (DDM)
El DDM (Dividend Discount Model) es una adaptación directa del principio del valor presente aplicado exclusivamente a las distribuciones en efectivo a los accionistas ordinarios.
"Un dólar de dividendo entregado hoy en mano vale más que diez dólares de beneficios retenidos en el balance de una directiva que asigna mal el capital."
Las Tres Clases de Empresas Pagadoras de Dividendos
Categoría
Definición Institucional
Ejemplo Típico
Payout Ratio Típico
Dividend Aristocrats / Kings
Empresas del S&P 500 que han incrementado su dividendo anual de forma ininterrumpida durante más de 25 años (Aristócratas) o 50 años (Reyes).
Coca-Cola, Procter & Gamble, Johnson & Johnson, 3M
50% - 70%
High Dividend Yield (Alto Rendimiento)
Empresas maduras en sectores consolidados que reparten gran parte de sus beneficios al no tener proyectos de reinversión a altas tasas.
Telefonía, Utilities, Tabaco, REITs
70% - 90%
Dividend Compounders (Crecimiento)
Empresas que pagan un dividendo inicial moderado (1%-2%) pero lo hacen crecer a tasas de dos dígitos (+10%-15% CAGR).
Microsoft, Visa, Mastercard, ASML
20% - 40%
Cuestionario de Evaluación
Demuestra tu comprensión de los conceptos clave aprendidos en esta lección.
1
¿Cuál es la fórmula matemática oficial del Modelo Gordon Growth de una sola etapa?
2
En el Modelo Gordon Growth, ¿cuál de las siguientes condiciones matematicas es de obligado cumplimiento?
3
¿Cómo se calcula analíticamente la Tasa de Crecimiento Sostenible del dividendo (g)?
4
¿Cuál de los siguientes Payout Ratios indica una alerta de peligro extremo o insostenibilidad del dividendo?
5
¿Qué prueba de fuego es superior al Payout sobre Beneficio Neto para verificar la cobertura real de un dividendo?
6
En el H-Model de valoración de dividendos, ¿qué representa la variable H?
7
Según la Regla de Bogle/Gordon, ¿cómo se calcula la Rentabilidad Anual Total Esperada de una acción de dividendo a largo plazo?
8
¿Cuál es la principal ventaja fiscal de las Recompras de Acciones (Share Buybacks) frente a los Dividendos en Efectivo en la mayoría de legislaciones?
9
¿Qué requisito exige el índice S&P 500 Dividend Aristocrats para incluir a una corporación?
10
Aplicando la Regla del 72, si una empresa hace crecer su dividendo a una tasa del 8.0% anual compuesto (g = 8%), ¿cuántos años tardará en duplicarse la renta por dividendo recibida?
11
¿Qué mide el concepto de 'Yield on Cost' (YoC) para un inversor en dividendos?
12
En el caso práctico de valoración de Coca-Cola (KO) con D0 = 1.94 $, Ke = 7.0% y g = 4.0%, ¿cuál es el precio justo calculado mediante Gordon Growth?
13
En el sector bancario y asegurador, ¿por qué el modelo de descuento de dividendos (DDM) o exceso de capital es más apropiado que el DCF tradicional de Enterprise Value?
14
¿Qué efecto produce el fenómeno conocido como 'Dividend Drag' fiscal sobre la rentabilidad compuesta a largo plazo frente a una empresa que reinvierte o recompra acciones?
15
En una estrategia de Dividend Growth Investing (DGI), ¿qué relación óptima debe existir entre el Dividend Yield inicial y la tasa de crecimiento del dividendo (Dividend CAGR)?