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Finanzas Corporativas & WACC 55 min de lectura total (11 Páginas)
1. Estructura Óptima de Capital y el Teorema de Modigliani-Miller en la Práctica
Fundamentos institucionales de la estructura de capital: Proposiciones de Modigliani-Miller, escudo fiscal, costes de insolvencia y la Teoría del Trade-Off
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1. El Dilema Fundamental de la Financiación Corporativa
1. El Dilema Fundamental de la Financiación Corporativa
Toda corporación mercantil necesita financiar sus activos operativos (fábricas, software, centros de datos, inventarios y patentes). Para conseguir los fondos necesarios, el Director Financiero (CFO) dispone de dos fuentes esenciales en el pasivo de su balance:
ACTIVO (Assets)
PASIVO & PATRIMONIO NETO (Liabilities & Equity)
Activos Operativos e Intangibles Fábricas, tecnología, patentes e inventarios.
Generadores de Flujo de Caja Libre (EBIT / FCF)
[1] Deuda Financiera (D - Debt) • Bonos corporativos y préstamos bancarios • Menor coste (Kd), pero añade riesgo de insolvencia
[2] Fondos Propios (E - Equity) • Acciones ordinarias y reservas acumuladas • Mayor coste (Ke), sin exigibilidad ni riesgo de quiebra
El Dilema del CFO:
La Deuda Financiera (Kd): Es más barata porque los acreedores tienen prioridad legal de cobro frente a los accionistas y sus intereses son deducibles de impuestos en la mayoría de jurisdicciones (Interest Tax Shield). Sin embargo, añade Riesgo Financiero de Insolvencia: si el negocio sufre una caída temporal de ventas y no puede pagar los intereses fijos, la empresa entra en concurso de acreedores y quiebra.
El Capital Propio (Ke): No genera obligaciones contractuales de pago inmediato ni riesgo de quiebra forzosa, pero es la fuente de financiación más cara para la empresa, ya que los accionistas asumen el riesgo residual del negocio y exigen primas de rentabilidad elevadas sobre la tasa libre de riesgo.
La Pregunta Central de las Finanzas Corporativas: ¿Existe una combinación exacta de Deuda y Fondos Propios (D/E) que minimice el coste medio ponderado del capital (WACC) de la empresa y maximice su valor de mercado intrínseco?
Cuestionario de Evaluación
Demuestra tu comprensión de los conceptos clave aprendidos en esta lección.
1
¿Qué establece la Proposición I de Modigliani-Miller (1958) en un mercado perfecto sin impuestos ni costes de quiebra?
2
En la Proposición II de Modigliani-Miller sin impuestos, ¿por qué el WACC no disminuye al incorporar deuda más barata?
3
¿Cuál es el valor actual del Escudo Fiscal (Interest Tax Shield) de una deuda perpetua D según Modigliani-Miller con impuestos corporativos (1963)?
4
En la Teoría del Trade-Off Estático, ¿cuándo se alcanza la Estructura Óptima de Capital (D/E)*?
5
Según la Teoría del Pecking Order de Myers y Majluf, ¿cuál es la jerarquía de financiación que prefiere una empresa?
6
¿Por qué el mercado bursátil suele reaccionar con caídas de precio cuando una empresa anuncia una ampliación de capital por emisión de nuevas acciones?
7
¿Qué es el 'Debt Overhang' (Problema de Subinversión de Myers) en empresas sobreendeudadas?
8
¿Qué ocurre en los mercados de capitales cuando un emisor corporativo se convierte en un 'Ángel Caído' (Fallen Angel)?
9
¿Qué es el 'Interés Compuesto' y por qué Albert Einstein lo calificaba como 'la octava maravilla del mundo'?
10
¿Qué es la 'Regla del 72' para el cálculo mental del tiempo de duplicación de un capital?
11
¿Qué diferencia existe entre la 'Rentabilidad Nominal' y la 'Rentabilidad Real' (Ecuación de Fisher)?
12
¿Qué es el 'Punto de Cruce' (Crossover Point) en la trayectoria de un plan de ahorro e inversión periódica?
13
¿Por qué el 'Coste de la Dilación' (empezar a invertir 10 años tarde) es el mayor destructor de patrimonio financiero?
14
¿Qué es el 'TER' (Total Expense Ratio / Gastos Corrientes Totales) de un fondo o ETF y cómo afecta a 30 años?
15
¿Cómo optimiza la Calculadora de Interés Compuesto de The Vault el análisis del inversor?